别被误导！全球车企负债真相，一文说清楚了

据最新公布的2024年全球车企销量排名，首次有两家中国车企跻身前十，比亚迪位列第五，吉利位列第十，而海外车企则普遍呈现增长乏力的态势，有些业内观点却开始担心利润下滑和负债增加。

其实，车企的负债究竟是否存在风险，除了关注债务数字本身，谈负债要谈企业规模和营收。

因为“高负债＝高风险”，这项等式其实并不一定成立，目前全球主流车企的资产负债率普遍在60%以上，最高的甚至超过80%。

我们从全球负债总额来看：

大众，营收2.53万亿，总负债3.22万亿；

丰田，营收2.14万亿，总负债2.61万亿；

通用，营收1.24万亿，总负债1.48万亿；

比亚迪，营收6023亿，总负债5291亿。

这几家全球性的主流车企，往往都伴随着较高的负债。但丰田大众通用远超比亚迪和吉利这两家头部车企。

车企高负债往往有四种：

“被动负债”、“主动负债”、“隐性负债”、“危险负债”，对应的风险也大有不同。

首先被动负债可以理解为车企运营的刚性成本。车企高速增长，要扩大产能，在厂房、设备等固定资产上进行大额投资。“被动负债”才会高速增长，这种情况下，看新产能是否能如期兑现为销量和收入。

像比亚迪，巨额的产能投入换来销量爆发性增长，消化掉新投入的产能，那“被动负债”增长就不是风险，而是增长引擎。

2、主动负债这部分主要是研发投入。汽车作为重资产行业，需要大量投资与研发投入，所以车企欠债是行业内的普遍现象，且企业规模越大、营收越高，总负债也越高。

这要看高额研发投入是否可以带来有竞争力的成果，以比亚迪为例，从2021年至2024年三季度，研发总投入超1000亿元，这些投入换来了DM-i混动技术的不断迭代、刀片电池、云辇以及天神之眼智能驾驶等众多技术成果。就足以覆盖“主动负债”的风险。

3、隐性负债这部分债务增加容易被认为是车企付款能力不足，但需要和营收规模配合来看。

以中国主流车企最近一个完整财年的数据来看，应付账款占营业收入比例较低的是上汽集团和比亚迪，上汽得益于庞大的存量规模，而比亚迪则主要得益于营收的快速增长。评判应付账款为主的无息负债是否存在风险，不能只看债务多少，更要关注收入增长能否覆盖债务增长。

对于供应商而言，最看重的是合作量的增长，利用规模效应来降本。采购方规模越大，营收越高，对外采购与合作的体量越大，对拉动经济增长的作用越明显。

另外，一家车企的账期相对较短，意味着其供应商能够更快回款，减轻供应商的资金压力，增强供应链稳定性。数据显示，2023年比亚迪的应付账款转换天数为128天，上汽为140天，长城汽车为163天，长安汽车为185天，东风集团股份为226天，赛力斯为313天。

四、危险负债——有息负债

评判“危险负债”的风险程度，关键看有息负债，这意味着刚性的偿债周期和更高的利息成本。海外车企的有息负债占比普遍较高，丰田和福特都超过60%，通用汽车也高达59%。

中国车企的有息负债比例普遍更低，比如比亚迪、赛力斯、长安三家的有息负债占比低于10%。

从2022年开始，比亚迪有息负债占比就持续低于10%，最低时不到5%，这样的债务结构几乎不可能造成债务风险。

结语

“高负债”这个词，近期被频繁滥用曲解，甚至有人拿地产公司的负债情况和车企做比较。谈负债要谈企业规模和营收，得多维度的分析，在汽车产业正在经历重大转变的环境下，不能单纯靠债务数字分析判断车企风险，谈负债要谈企业规模和营收，当债务流动的方向与产业变革的浪潮同频共振，指向的更可能是确定性的未来。